El año 2024 fue otro año de records para el mercado de valores de Panamá. Así lo evidencian las cifras de la Asociación Panamá del Mercado de Valores (Apamec), según las cuales el valor total de las transacciones registradas en la Bolsa de Valores de Panamá (Latinex) en 2024 fue de $142,120 millones, reflejando un incremento interanual del 20% con relación al 2023.

De ese total, $127,534 millones corresponden a transacciones desarrollado en el mercado internacional, $13,487 millones a las realizadas en el mercado local y $1,099 millones correspondieron al mercado fuera de la Bolsa (OTC, por sus siglas en inglés).

Respecto al tipo de instrumentos negociados, las estadísticas indican que el 59% fueron bonos, 16% acciones comunes y 25% otros valores.

Además, al cierre de diciembre de 2024, se habían registrado 285 empresas emisoras, frente al 274 de diciembre de 2023, reflejando un crecimiento interanual de 4.01%.

En conclusión, el mercado de valores panameño ha mostrado un crecimiento sostenido en actores, clientes y volumen transaccional, lo que refleja la confianza de los inversionistas y la efectividad de las estrategias implementadas por los intermediarios financieros. Este dinamismo contribuye a diversificar las fuentes de financiamiento en el país y a fortalecer la profundidad y liquidez del mercado local, reduciendo la dependencia del sector bancario.

Sin embargo, para Sergi Lucas, presidente de la Asociación Panameña de Mercado de Capitales (Apamec), el éxito alcanzado por el mercado financiero panameño no significa que éste ha llegado a su máximo desarrollo y no requiere ajustes.

A juicio, Panamá tiene mucho potencial para crecer, especialmente en nuevos negocios que se vienen desarrollando a nivel global y que hasta ahora no han sido contemplados en la normativa que regula el mercado de valores local.

Lucas conversó ampliamente con Capital Financiero sobre las oportunidades que se están abriendo para Panamá en el mercado financiero internacional y los retos que debe afrontar el país para aprovecharlos debidamente, pero también sobre el riesgo que implica mantenernos en nuestra zona de confort y quedarnos atrás, si no hacemos los ajustes necesarios.

-¿Qué está pasando en el Mercado de Valores de Panamá y qué se puede esperar para este 2025?
-El 2024 fue un año interesante, con un desempeño positivo en los mercados internacionales, lo que empujó el desempeño local. En cuanto al mercado de valores de Panamá, este creció cerca de un 20% en las transacciones, lo que demuestra la capacidad de resiliencia y fortaleza del sector.

“El mercado está listo y preparado para ir un paso más adelante; este gobierno busca apoyar al sector de valores y sacar más provecho y, obviamente, los implicados y jugadores estamos complacidos con esto.

“La viceministra de Economía, Eida Sáiz, está empujando a favor del desarrollo del mercado, así que nos estamos alineando con los del sector privado, Latinex, el Ejecutivo y el regulador para que eso suceda”.

-Cada vez más emisiones que antes se realizaban en otros países ahora se están realizando en Panamá. ¿Qué impacto está generando esto al atraer nuevos actores, como casas de valores y emisores al mercado panameño?
-En cuanto a las Casas de Valores y Asesores de Inversión, no se ve un crecimiento en los últimos años; más bien hemos perdido jugadores. Creo que se debe a que el mundo en general y financiero ha evolucionado a una velocidad y nosotros tal vez nos hemos quedado haciendo muy bien lo que sabemos hacer y eso hace que los jugadores busquen otras jurisdicciones para desarrollar nuevos negocios y no vean a Panamá en ese aspecto.

“Ya sea en temas de activos digitales y fondos de inversión, que son elementos que no hemos desarrollado y es una lástima. Por lo que Apamec quiere empujar ese tema este año.

“Tenemos una base de negocio tradicional muy estable, pero también tenemos muchas oportunidades que pasan por encima nuestro y no somos capaces de aterrizarlas en Panamá, ya sea por falta de un marco regulatorio o la poca visión de los gobiernos anteriores en desarrollar un centro de valores hacia ese ámbito.

“Panamá tiene condiciones extraordinarias y es parte de su capacidad de resiliencia, como la seguridad jurídica, la seguridad física, la dolarización, la estabilidad política, la conectividad. Estos aspectos hacen que la nación sea atractiva para que vengan al país más jugadores de la región a emitir, porque no van hasta Nueva York a hacer una emisión por todos los costes que conlleva. Ya que eso implicaría tener emisiones de un tamaño extraordinario y en eso ha jugado un rol muy interesante Latinex, que viene haciendo un trabajo extraordinario de tratar de desarrollar el mercado en la región.

“Hay un trabajo realizado por las autoridades panameñas para promover el mercado local, Y no se puede pasar por alto la conexión con Euroclear, que abre una oportunidad extraordinaria para el mercado de renta fija. Los emisores ahora comprenden que no se trata solo de lo que se coloca en Panamá, sino de la posibilidad de acceder a mercados internacionales, como el europeo.

“Somos líderes en la región en todo lo que son emisiones verdes o azules, dependiendo del tipo de emisión. Tenemos todas las herramientas para competir y aumentar el negocio».

–Panamá se ha quedado atrás en algunos aspectos referentes a los nuevos negocios, como las emisiones de monedas digitales o posibles transacciones en monedas digitales, ¿Qué se tiene que hacer para poner el país al día?
-Lo primero que hay que hacer es tomar la firme determinación de qué es lo que queremos hacer y eso tiene que venir de la mano del Órgano Ejecutivo, que incluye el MEF, la Superintendencia del Mercado de Valores y el sector privado.

“Cuando en Panamá se toma la decisión de actuar en una dirección, el resultado suele ser exitoso. El problema es que aún no hemos tomado esa decisión. No es algo que el sector privado pueda hacer solo; debe ser en conjunto con el Ejecutivo. Al final, sin un marco normativo adecuado, no podemos avanzar más allá de lo que tenemos.

“Lo primero que se debería hacer es tomar la determinación de cuáles son los caminos que se quieren seguir y a partir de ahí trabajar. Sabemos elaborar marcos regulatorios, no hay que inventarlos, solo es copiar lo que están haciendo otras jurisdicciones exitosas.

“Panamá cuenta con condiciones naturales propias, que sólo con que copiemos lo que hacen los demás seremos más competitivos. ¿Por qué El Salvador desarrolló el negocio de criptomonedas y no lo hizo Panamá? Si hacemos ese mismo negocio, nos va a ir mejor que a El Salvador. Solo es tomar la decisión.

“A veces, todos estamos acomodados en lo que hacemos y hasta que no nos sacuden no nos abrimos paso. Creo que Panamá debería moverse de forma valiente hacia ese camino y hacia otros, y no sólo en el tema de criptoactivos”.

-¿Cuánto se mueve en esos nuevos negocios?, porque muchas veces no nos damos cuenta de que hay un mundo de oportunidades con miles de millones de dólares que se mueve diariamente.
-Son cifras que hoy nos hacen crecer un 20% del monto tranzado. Pero estamos hablando de unos volúmenes que no somos capaces ni de imaginar si lo hacemos bien.

No recuerdo la cifra exacta de cuántas sociedades perdimos cuando se dio el caso de los “Papeles de Panamá”, ni de las regulaciones que se implementaron, pero se estima que fueron alrededor de 100,000 y 200,000 sociedades.

“Al conversar con un experto en temas de Blockchain y plantear que el Registro Público de Panamá fuese digital y funcionara 24/7 sobre Blockchain, con capacidades multimoneda y multilingüe, y que además permitiera registrar contratos digitales como los conocidos “smart contracts”, la respuesta fue que un proceso así no existe en el mundo.

“Si Panamá implementara esa idea, automáticamente tendría una atención mundial, pero para llegar a ello, es necesario establecer controles y medidas de seguridad. Este tipo de innovaciones es precisamente lo que necesita el país para volver a estar en el mapa y recuperarse de la mala reputación que aún arrastra, ya sea por acción o por omisión.

“Esto es solo un ejemplo de miles de oportunidades, ya que hay muchas; solamente hay que decir cuáles queremos tomar y actuar”.

-¿Han conversado con la Superintendencia del Mercado de Valores o el Ministerio de Economía y Finanzas sobre estas oportunidades, su potencial y el impacto económico positivo que podría tener para el país?
-Apamec ha estado trabajando con Latinex para preparar un documento que explique todas esas oportunidades, para que de alguna forma se pueda proponer no solo ideas, sino temas concretos de lo que se podría hacer, porque al final, un cambio de ley de valores no es más que la consecuencia de una decisión de un cambio de estrategia para mejorar lo que existe.

“Prevemos terminar ese proyecto a finales de este trimestre y presentarlo al mercado, al regulador y al Ejecutivo sobre las oportunidades que se tienen”.

–¿Qué pasa si no nos actualizamos?
-Seguiremos haciendo el negocio como hasta ahora que nos ha ido bien, pero este mundo cambia muy rápido y si no nos actualizamos y no somos innovadores y atrevidos en algunas cosas, perderemos oportunidades que hoy en día tal vez no las veamos. Es verdad que crecimos un 20%. La idea no es cuánto creciste, sino cuánto pudieses haber crecido.

“Da lástima que un país pequeño como Panamá, donde se tendrían que hacer las cosas con facilidad y agilidad en la toma de decisiones, no sea capaz de hacerlo.

“Un ejemplo es Luxemburgo, una nación con un poco más de 600,000 habitantes. Hoy en día es reconocida por registrar más del 70% de los fondos de inversión de toda Europa. Además, han desarrollado una industria alrededor con firmas de auditoría, abogados y entidades financieras especializadas.

Es decir, hay un ecosistema que fue creado porque ellos detectaron una oportunidad.

“Trabajaron su estrategia como país, y hoy en día, al mencionar a Luxemburgo en cualquier país de Europa, es reconocido muy positivamente como un centro clave para los fondos de inversión. Dicho enfoque no solo ha sido un extraordinario negocio, sino que ha permitido la generación de empleos e impuestos, y lo más importante, se han posicionado en el mapa financiero.

-¿Tenemos el recurso humano para enfrentar estos retos?
-No, pero eso se construye. Al final, el talento y el conocimiento son globales. Solo hay que rodearse de gente que tenga mayores conocimientos sobre el tema y ayude a desarrollarlo. Y así, poco a poco va a ir mejorando la capacidad de las personas.

-¿Pasará algo similar a lo que ocurrió con el Centro Bancario Internacional, de dotarse de personal más calificado para formar al nuestro?
-El Centro Bancario de Panamá se benefició en su momento de la llegada de la banca de Estados Unidos y Europa que se instaló en el país y contribuyó al desarrollo. Esto permitió la preparación de la nueva generación de banqueros, muchos de los cuales hoy ocupan altos cargos. Pero esto no se logra de un día para otro; es necesario empezar a trabajar en ello.

“A medida que se fortalecen las capacidades del personal, también se mejoran los ingresos. No es lo mismo un auditor base que un auditor experto en fondos de inversión o un abogado que vende una sociedad para tener un apartamento o aquel que es capaz de crear contratos de activos digitales o sociedades digitales, porque ya no se estaría hablando de un costo de $300, que es el costo de la tasa única, sino de ingresos de desde $1,000. Se debe ver el valor agregado”.

-¿Cómo pueden las empresas panameñas, tanto las que prestan servicios al sector financiero como las que cotizan en bolsa, beneficiarse de las innovaciones?
-Esto permea toda la economía. Mejora aspectos como el inmobiliario, porque al final vendrán más ejecutivos a Panamá.

«Habrá más oficinas corporativas, que no solo emplean banqueros, sino que contratan múltiples profesiones.

«Realmente se está creando una industria que es rica desde un punto de vista de generación de valor económico y que es permeable al resto de la economía».